Mercadona vale 8.450 millones de euros

El valor intrínseco de Mercadona en 2015 disminuye hasta los 8.450 millones de euros (9.894 millones en 2014) debido a la minoración de sus expectativas de crecimiento. Así lo ha destacado Francisco Fernández Reguero en su blog Desde Mi Atalaya, donde analiza los últimos resultados empresariales de la compañía.

En total, Reguero afirma que Mercadona “no ha defraudado” y que su proyecto empresarial mejora los resultados del año precedente. Sus ventas crecieron el 2,26% (inferior al 2,92% de 2013), hasta los 18.442 millones de euros. Así, la compañía mantuvo una tasa de crecimiento anual compuesta del 8,52% entre 2004 y 2008, año en el cual se ralentizó y pasó a ser del 4,35%.

Entre los datos de 2014 destaca que el margen de Mercadona disminuyó ligeramente hasta el 24,68% (24,72% en el año anterior) manteniéndose prácticamente invariable el coste de venta. El gasto de personal aumentó sobre ventas (+0,02%), representando el 12,63% pese a tener 54 tiendas más. Los otros gastos de explotación crecieron ligeramente y representaron el 6,59% de las ventas.

Una gran mejora en sus costes está en la amortización. Cada año disminuye su repercusión, pasando de representar el 2,79% en 2004 al 1,79% actual. Y todo pese a mantener altas sus cifras de inversión en nuevos puntos de venta, almacenes y renovación de instalaciones.

Fernández Reguero señala que Mercadona presenta “ausencia de deuda financiera”: su patrimonio neto asciende a 3.884,21 millones de euros debido a la “acumulación de beneficios no distribuidos”, convertidos en reservas año tras año. Además, el fondo de maniobra fue positivo (raro en el sector) y alcanzó los 567,44 millones de euros, frente a los 387,49 millones del ejercicio anterior. La tesorería aumentó 300,4 millones de euros, hasta los 2.883,4 millones.

Como nota negativa, la rentabilidad sobre los recursos propios disminuyó del 17,6% de 2010 al 14% de 2014. La rentabilidad sobre su total activo también bajó ligeramente hasta el 7,7%. Según Fernández Reguero, esto puede constituir una “alerta sobre el agotamiento del modelo de negocio”, ya que no puede aprovechar la ociosidad de los recursos líquidos que dispone.

Tras el análisis de estos datos, el resultado neto de Mercadona en su ejercicio creció el 5,4% (superior al 2,26% que lo hicieron las ventas) y alcanzó los 543,26 millones de euros. Además, la empresa contribuyó a las arcas públicas con 194,66 millones de euros y sólo por el impuesto de sociedades. La administración fue con diferencia el “accionista” que más dividendos percibió de la empresa.

Fernández Reguero destaca que estas cifras muestran una realidad que se viene repitiendo en los últimos ejercicios, la de un administrador contumaz capaz de “machacar costes año tras año”.